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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救乏(fá)可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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