当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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