国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(李宇春的现任丈夫是谁zhèng)该行足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的李宇春的现任丈夫是谁尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的(de)加息预李宇春的现任丈夫是谁测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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